עתיד השוק המקסיקני תלוי בטראמפ

אי־הוודאות במדינה התגברה מאז בחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות ארה"ב. אם טראמפ יתנער מהצהרותיו על ביטול הסכם נאפט"א ובניית החומה בין שתי המדינות, השוק המקסיקני עשוי לרשום ראלי משמעותי. אך אם ההסכם יבוטל, השוק עלול לקרוס

15.12.16

טראמפ והפזו המקסיקני

יום לאחר הבחירות לנשיאות בארה"ב, כשנודע כי הנשיא הבא הוא דונלד טראמפ, נפלו המניות של מקסיקו באופן חד והמטבע שלה הגיע לשפל חדש אל מול הדולר. הנשיא המיועד הבטיח לשנות באופן דרסטי את תנאיי הסכם ה- NAFTA (הסכם סחר חופשי צפון אמריקאי), שביטל את מרבית המסים בין ארה"ב למקסיקו וסייע לשכנתה הדרומית של ארה"ב להפוך בעשור האחרון למעצמת הייצור והייצוא. פרט לכך, הכריז דונלד טראמפ כי יבנה חומה בגבולה הדרומי של ארה"ב בכדי לעצור את ההגירה הבלתי חוקית, יצמצם את האפשרויות לחברות אמריקאיות להעברת מפעלים מעבר לגבולות ארה"ב, ויטיל מס של 35% על חלק ממוצרי ייבוא ממקסיקו בכדי להגן על הייצור האמריקאי. הדברים הללו גרמו לכך, שבמשך כל מסע הבחירות עקבו הבורסה במקסיקו והמטבע פזו באופן צמוד אחר מדגמים וסקרים, ולאחר הבחירות, כששוקי העולם תיקנו והמניות בארה"ב עצמה חזרו לרשום שיאים, מקסיקו נותרה הנפגעת העיקרית מתוצאות הבחירות.

מגזר האנרגיה לא מעוניין במסים

מוקדם עדיין להעריך אלו מתוך ההבטחות הללו ימומשו ואלו יוותרו בגדר הבטחות של מסע הבחירות. מה שבטוח הוא, שהנשיא הרפובליקני שמציג את עצמו כידידותי לעסקים, יצטרך לשקול שוב האם הוא מוכן לפגוע במגזר תעשייה שלם במדינתו, ועוד כזה שאמור לסייע לו במילוי התחייבויותיו האחרות. הרי שטראמפ הבטיח שאחד המטרות העיקריות שלו תהיה עצמאות אנרגטית של ארה"ב, כלומר במגזר האנרגיה בארה"ב. המגזר הזה הינו אחד המגזרים המעוניינים בהמשך יחסי סחר תקינים עם השכנה הדרומית: לאחר הליברליזציה בשוק הנפט במקסיקו בשנים האחרונות, חברות אמריקאיות מוצאות שם הזדמנויות רווחיות ביותר בתחומי קידוח, זיקוק, שיווק והובלה של מוצרי נפט וגז. יחסי הגומלין בין מגזרי האנרגיה בשתי המדינות מסייעות לשפר את מאזן הסחר ואת ההכנסות התקציביות של מקסיקו, אך גם תומכות בהגדלת הרווחיות של החברות האמריקאיות. מה עוד, שמקסיקו מהווה את המקור הרביעי בגודלו לנפט גולמי שמיובא לארה"ב, ובינתיים אינה יכולה להסתדר בלעדיו.

נפט, מכוניות ומלפפונים

אך לא רק המסחר בנפט ומוצריו עומד על הפרק. מקסיקו היא שותפת הסחר השנייה בגודלה של ארה"ב, ששולחת אליה 80% מהייצוא. מאז חתימת הסכם ה- NAFTA בשנת 1994, גדל היקף הסחר בין שתי המדינות לכחצי טריליון דולר בשנה. אך זה לא שרק מקסיקו נהנית מהמסחר; גם ארה"ב מייצאת לשכנתה הדרומית בהיקף של 236 מיליארד לשנה, וללא הסכם NAFTA, ייצוא אמריקאי גם יישא בנטל המסים הגבוהים שיפגעו בעסקים רבים, החל ממגדלי תפוחים ועד ליצרני ציוד תעשייתי. הנשיא הנבחר האשים את החברות האמריקאיות על העברת מפעליהם מעבר לגבול, דבר שעל פיו גורם להפסדי משרות בארה"ב. עם כי, על פי הערכת לשכת המסחר של ארה"ב, כ- 6 מיליון משרות בארה"ב תלויות באופן ישיר במסחר עם מקסיקו. כ- 40% ממרכיביהם של מוצרי הייצוא התעשייתיים המקסיקניים נוצרו בארה"ב; כלומר, מגזרי התעשייה של שתי המדינות שלובים באופן כה הדוק, שלא ניתן לפגוע באחד ללא פגיעה בשני.

בינתיים, הממשלה המקסיקנית והבנק המרכזי אינם רואים לנכון לנקוט צעדים כלשהם בתגובה להיבחרו של טראמפ ולמדיניותו העתידית. יתכן והם מעריכים כי יועציו הכלכליים של הנשיא החדש ימליצו לו לא למהר במילוי חלק מהבטחותיו, שעלולים לפגוע בכלכלה האמריקאית לצד הפגיעה במסחר עם מקסיקו.

כלכלה חזקה, אך תלויה בארה"ב

אילו לא הייתה מקסיקו כה תלויה בסחר עם ארה"ב, היא ודאי לא הייתה נסערת כל כך לאחר הבחירות בשכנתה הגדולה. כלכלת מקסיקו הינה המפותחת והמגוונת ביותר מבין הכלכלות המתעוררות האחרות. מקסיקו הגיעה למועד זה במצב כלכלי חזק יחסית, עם יציבות מאקרו-כלכלית, אינפלציה נמוכה יחסית ומימון ציבורי איתן – וגם לאחר תהליך הרפורמות שהונהגו על ידי הממשלה הנוכחית וחיזקו את כלכלתה בכלל ואת מגזר הנפט המקסיקני בפרט.

עם כי, העלייה באינפלציה שמובלת על ידי היחלשות הפזו, עלולה לגרום להעלאת הריבית על ידי הבנק המרכזי בעתיד, לאחר ארבע העלאות השנה – מה שכמובן יפגע בצמיחה, בעוד הפגיעה האפשרית בסחר עם ארה"ב עלולה להביא לירידה בתקבולים התקציביים. משך הזמן וההיקף של נפילת הפזו, וכן ההשלכות הרחבות של בחירתו של טראמפ לנשיאות על הכלכלה המקסיקנית, תלויים בעיקר בשאלה האם, ועד כמה, הנשיא המיועד ימלא את הבטחותיו של טרום-בחירות. מרבית אנשי העסקים אינם מאמינים שמצע הבחירות ימומש, שכן כ- 90% מהחברות האמריקאיות הגדולות ביותר, הכלולות ברשימת 500 Fortune, מושקעות במקסיקו, וספק אם הפגיעה בהן תתקבל בברכה בבית. בינתיים, הפגיעה הינה בעיקר בסנטימנט כלפי הכלכלה והשווקים, בשל אי-הוודעות המוגברת.

תוצאות הבחירות בארה"ב חיזקו את נחישותן של הרשויות במקסיקו לגוון את קשרי הסחר לכיוון אסיה ואמריקה הלטינית. גם חברות מסחריות גדולות מדברות על כך, שזו הייתה טעות לרכז את יעדי הייצוא שלהם בארה"ב. ממשלת מקסיקו כבר נמצאת בשלבים שונים של מו"מ על הסכמי סחר עם דרום קוראה, ברזיל ומדינות אחרות; מקסיקו גם הביאה עניין בהסכם עם סין.

להמשך קריאת הכתבה המקורית בכלכליסט- לחץ כאן

להורדת הכתבה כפי שפורסמה בעיתון, לחץ כאן

הכותבים הינם עובדים בבית ההשקעות טנדם קפיטל אסט מנג'מנט בע"מ (להלן: “החברה”) המצהירים כי האמור בכתבה משקפים נאמנה את דעתם האישית ומתייחסים לתקופת כתיבת הכתבה. ארז ברית הינו בעל רישיון מספר 3643 על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ”ה-1995. אין לראות בכתבה, בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות או תחליף לכזה. כתבה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי גלוי לציבור ועשוי להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי החברה ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע בכתבה לבין התוצאות בפועל. המידע המוצג בכתבה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני”ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בה, לכן אין לראות במידע האמור, כהמלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא או הצעה או הזמנה לקבל הצעות או ייעוץ/שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע- לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. החברה ו/או נושאי המשרה שלה ו/או מנהליה ו/או עובדיה ו/או מי מטעמה עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להתעניין עבור עצמם בניירות ערך ו/או נכסים פיננסים הקשורים במישרין ו/או בעקיפין לחברה ו/או לניירות הערך ו/או לנכסים הנסקרים בכתבה, וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות ערך ו/או בנכסים הפיננסיים עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי החברה, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות, ו/או בעבור ניהול השקעות של קרנות נאמנות אשר טנדם קפיטל אסט מנג'מנט בע"מ הינה מנהל ההשקעות חיצוני ומנהל הקרן אלומות ניהול קרנות נאמנות בע"מ. החברה אינה עוסקת בחיתום, הנפקת תעודות סל, או ניהול קופות גמל. החברה מחזיקה ו/או עשויה להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותה השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברה הנסקרת, והיא עשויה לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברה הנסקרת, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברה ו/או למי מטעמה עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בכתבה. אין באמור להוות ייעוץ מס ו/או תחליף לייעוץ מס הניתנים כפוף להוראות כל דין והמתחשבים בנתונים ובצרכים הייחודיים של כל אדם.